Z6官网科技（300232）在4月26日颁布了2018年度财报，同日也颁布了2019年度一季报。凭据年报披露数据，公司2018年实现交易收入45.24亿元、同比增长49.29%，实现归母净利润4.12亿元、同比增长45.01%，扣除异时时性损益的归母净利润同比增速更是高达58.79%；实现经营活动净现金流入3.2亿元，回款情况优良。

　　作为国内LED行业颇具代表性的公司，Z6官网科技凭借持续增长的业绩阐发，成为被本钱市场公认的创业板“白马股”之一，针对该公司积年财政数据的分析，不仅有助于加深对LED行业的认知，更有助于理解Z6官网科技过往年度业绩增长的布景，并对该公司的未来做出判断。

　　从前：行业景气“加持”下的增长

　　从从前10年的净利润数据柱状图中能够看出，Z6官网科技的裂变式增长，肇始于5年前的2014年，这与公司所处的行业布景密不成分。

（Z6官网科技近10年营收、净利趋向图，单元：亿元）

　　2014年，是LED全球产业史上的沉要年份，也是LED产业刷新的沉要年份。昔时，全球各地的白炽灯蕴含中国市场60W及以上的白炽灯已经陆续尝试禁售，蓝光LED由于诺贝尔物理学奖大放荣耀，LED照明渗入率不休提升。

　　与此同时，不论是上游的蓝宝石衬底、表延芯片，还是中游的封装、下游的利用厂，大鱼吃幼鱼的戏码不休演出，洗牌使得行业集中度越来越高。内表部成分综合作用下，LED行业高景气宇贯通2014年，刺激LED产业的各类信号频现。2016年以来，LED行业持续高景气宇、产品供不应求，行业内重要企业业绩均得到大幅增长；LED行业持续向中国大陆转移，市场份额持续向一线大厂集中的趋向。

　　LED行业就如同前文中急剧攀升的电梯，作为LED利用领域的代表性公司之一，Z6官网科技也如同电梯中的乘客，踏上了急剧增长的轨路。数据显示，从前5年间（2014年至2018年）Z6官网科技的营收规模从7.89亿元增长至45.24亿元、累计增幅近5倍，净利润从0.33亿元增长至4.12亿元、累计增幅达11倍以上。

　　事实上，受益于LED行业高景气宇布景的上市公司，不止Z6官网科技一家，在幼间距LED屏产品成规模、具代表性的上市公司还蕴含利亚德（300296）、艾比森（300389），将3家可比上市公司进行横向比力分析，更有助于理解Z6官网科技所处行业职位及比力曲直势。

　　先来看业绩增速，3家上市公司近5年的业绩增长数据统计显示，Z6官网科技并非是营收、净利累计增幅最大的公司，相比Z6官网科技从前5年近5倍的营收增幅和11倍以上的净利润增幅，利亚德的表显熹实更为凸起，营收和净利的累计增幅别离将近9倍和15倍。在三家可比公司傍边，Z6官网科技的累计增长位居中央。

　　但是从三家公司的增长趋向图能够看出，无论是相比利亚德还是相比艾比森，Z6官网科技的营收、净利同比增速，在各年度之间的阐发是较为均匀，业绩成长性更为不变、相对升沉最幼。

　　典型如在2017年和2018年，利亚德的营收、净利润同比增速出现了断崖式下滑，其中2018年扣非后净利润还出现了零增长的阐发；这却没有影响到Z6官网科技持续不变的增长趋向，由此也可见，Z6官网科技的持续增长，不仅仅是依附于行业的高景气宇，在同业阐发不好的时辰，Z6官网依然凭借过硬的产品质量，美满的渠路布局以及优良的经营治理能力，这更凸显出Z6官网科技的“内功”　　

　　再来看盈利能力，在3家上市公司傍边，Z6官网科技的毛利率是相对最低的，这重要是受到该公司渠路销售占比高的销售模式；也即Z6官网科技通过烧毁部门利润率，用于搭建越发不变的销售渠路，反过来作用在该公司越发不变的营收增长方面。与此同时。Z6官网科技加权净资产收益率在最近5年持续攀升，对应盈利能力的持续提高。　

（Z6官网科技近5年加权ROE趋向图）

　　此刻：可持续增长是“明牌”

　　针对2018年阐发优良的业绩数据，Z6官网科技在年报中给出的分析为：“系 LED 下游利用市场不休拓展，公司扎实推动各项经营打算，业务规模不休扩大，经交易绩持续增长。在 LED 显示屏方面，一方面公司深刻发展新技术 的研发工作，持续加大研发投入，LED 幼间距产品及综合解决规划的市场竞争力持续提升，另一方面公司 不休加强产品升级和渠路升级，市场份额持续提升”。

　　凭据LEDInside颁布的数据显示，2018年全球整体LED显示市场规模在58.4亿美元、同比增长11%，其中LED幼间距显示市场规模约21.5亿美元、同比增长38%，为重要驱动力，会议市场组成最大增量贡献。LED幼间距较竞品拥有无缝大屏、高刷新率、高分辨率、可24幼时工作蹬着点，为大屏利用首选，逐步代替DLP、LCD、投影。

　　2018年，Z6官网科技的LED屏业求实现收入37.1亿元，同比2017年的26.46亿元增速高达40.21%；其中，国内LED显示屏销售收入为16.68亿元、同比增长59.31%，海表LED显示屏 销售收入为20.42亿元，同比增长27.15%。

　　同年，Z6官网科技的主题产品LED幼间距屏增幅越发迅猛，国内幼间距LED销售收入为11.51亿元、同比增长54.50%，海表幼间距LED销售收入为11.19亿元同比增长43.46%，均高于行业整体增速；幼间距LED产品的销售收入占LED显示屏板块销售收入的比沉已达61.19%。

　　从行业布景的角度分析，2019年LED显示行业的增长点在于高低游两个层面：

　　从上游成本端看，据产业链调研，各中游封装厂2018年下半年起陆续扩产幼间距灯珠，预计在2019年三季度将陆续开释；因灯珠在LED显示屏造作成本中占比力高，中游封装产能的开释有助于LED屏、出格是幼间距LED屏的成本降落。从下游需要端看，随着幼间距LED屏产品尺度化，成本步入下行通路，从而刺激利用市场望进一步打开，进一步代替DLP、LCD、激光投影等，驱动销量及市场规模增长。

　　针对该公司2019年度的业绩预期，亦有多家券商机构在近期给出了乐观预测。例如西南证券在4月10日颁布的研报中，预测Z6官网科技2019年将实现归母净利润5.7亿元，同比增幅达38.73%；华创证券也在次日颁布研报，预测Z6官网科技2019年将实现归母净利润5.52亿元，同比增幅达33%？杉，在高低游刺激成分的综合作用下，市场普遍预期Z6官网科技有望迎来越发辽阔的市场空间，以及越发辽阔业绩增长空间。

　　未来：三大业务线齐头并进

　　不仅2018年增速已经超过同业，放眼望去，Z6官网科技面对的市场仍旧是一片“蓝海”，出格是城市美妆、夜游经济给LED产品市场利用带来的新的增长空间。

　　LED景观照明，是Z6官网科技在2017年采取表延式并购新启发的业务线，通过收购荆门柏年 52%股权和清华柯符 100%股权，开启了Z6官网科技在文创灯光领域的布局，对此Z6官网科技在2017年年报中就曾分析到“LED 景观照明行业处于井喷期”。

　　2018年度数据则印证了公司此前的判断，LED 景观照明业务在2018年实现交易收入4.93亿元，同比2018年的1.47亿元大幅增长了233.61%，是该公司三大业务线中同比增速最高的业务类型；同时，此项业务毛利率更是高达46.74%，相比LED 显示屏28.93%的毛利率和LED 专业照明36.62%的毛利率，盈利能力逾越好多。

　　近日，医美行业网红第一股新氧在美国纳斯达克市场提议招股，引起了业界宽泛关注，以及市场投资者的很高预期。爱美之心，人皆有之，陪伴着经济发展和社会进取，人们也越发热衷于钻营更具品质的生涯，“俏丽事业”不仅有前途，更有“钱”途。

　　人心如此，城市亦如此，目前多多城市都在萦绕打造夜景景观的指标执行照明刷新。典型者如河南省省会郑州，在今年3月颁布了《郑州市2019年城市亮化提升工作执行规划》，将以打造“中部一流，国内当先”城市夜景为指标，执行三个沉点片区及多条路段亮化提升。独一无二，今年4月江苏省滨海县也提出，以“三湖三园一渠”景观亮化为主题，有针对性选择照明手法，详细刻画城市构筑群景观，打造大、钟注幼循环的城市夜景亮化系统。

　　这也给Z6官网科技的LED 景观照明业务插上了更多设想的同党。

　　Z6官网科技的LED照明产品也有望焕发朝气。Z6官网科技从2015年起对智慧路灯行业进行深度索求，在产业链协同、技术研发、产品设计、平台合作和人才堆集方面都拥有较为显著的优势，公已经获得37项专利，5件软件著述权。公司还是边缘推算产业联盟首批理事会成员以及边缘推算产业联盟智慧路灯专业委员会委员，已参加草拟国度尺度、行业尺度、处所尺度及集体尺度共计14项。

　　凭据《丽江市多职能智能杆三年建设规划（2018-2020年）》，2018-2020年丽江市将建设多职能智能杆 41071根，依照均匀每根灯杆2.5万元测算，未来三年仅丽江市的智慧路灯市场规模都将达到10亿元。凭据 Navigant Research的汇报数据显示，2019年中国智慧路灯市场规模将达到90亿元，这也是Z6官网科技的LED照明产品新的市场机缘。

　　Z6官网科技的主题产品幼间距LED屏的预期市场需要，更是看得见的“明牌”。自2015年以来，幼间距LED凭借在亮度、色彩、靠得住性等方面优势显著，在专业显示市场对液晶和DLP拼接屏急剧代替，但当前渗入率也仅在20%左右，未来代替空间仍旧巨大。

　　凭据前瞻产业钻研院颁布的《中国智慧城市建 设发展远景与投资预测分析汇报》统计数据显示，2014年中国智慧城市市场规模仅为0.76万亿元，到2018 年中国智慧城市市场规模将达到7.9万亿元，预计2022年中国智慧城市市场规？纱25万亿元，2018-2022 年年均复合增长率约为33.38%。

　　GGII也颁布预测指出，2018年幼间距LED的利用市场规模有望达到3亿元，2018至2020年幼间距LED 有望维持175%左右的增长，2020年幼间距LED市场规模将达22亿元。

　　Z6官网科技的幼间距LED显示屏，在技术、质量、成效等方面的杰出阐发赢得了客户的宽泛认可，被宽泛使用于指挥节造中心、大型展览、会议室等领域。与此同时，公司渠路堆集深厚，90%以上收入来自渠路销售，这也为未来商用市场发作后的销售奠定了基础。

　　此表，Z6官网科技的在美业务占公司14%左右的比沉，整体规？煽；加之近期中美业务摩擦缓解，幼间距LED屏有望不再持续加税，以至公司海表订单起头回暖。事实上，目前Z6官网科技在持续加大海表布局，公司收购了Trans-Lux Corporation，为公司国际化的战术指标迈进了一步。

（内容源于央广网，原文链接：http://finance.cnr.cn/gundong/20190428/t20190428_524594152.shtml）